(電子商務(wù)研究中心訊) 事件內(nèi)容：2016年10月27日,公司公布三季報(bào),實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.54億元,同比增長(zhǎng)12.87%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)4,325.91萬元,同比增長(zhǎng)24.50%,EPS為0.17元,同比增長(zhǎng)21.43%。
事件點(diǎn)評(píng)：
鏡片業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。2016年前三季度,公司鏡片業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定增長(zhǎng),主要是由于加大對(duì)產(chǎn)品、銷售地區(qū)和公司品牌的營(yíng)銷和拓展,且受益于匯率因素所致。同時(shí),公司的管控水平得到了進(jìn)一步提高,經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比持續(xù)上升,產(chǎn)品毛利率提高了2.71個(gè)百分點(diǎn),達(dá)到33.45%。
消費(fèi)金融蓄勢(shì)待發(fā)。旗計(jì)智能過戶手續(xù)已經(jīng)完成,已經(jīng)成為公司全資子公司。旗計(jì)智能原有電銷業(yè)務(wù)門檻低,高額利潤(rùn)主要是來自于銷售的非標(biāo)準(zhǔn)定價(jià)產(chǎn)品以及針對(duì)性強(qiáng)的非渴望品,主要是產(chǎn)品利潤(rùn);公司另一部分疊加消費(fèi)貸款和線下場(chǎng)景消費(fèi)貸剛剛開始,其中疊加消費(fèi)貸款目前按項(xiàng)目業(yè)務(wù)制,線下場(chǎng)景消費(fèi)貸利潤(rùn)豐厚,第三方公司往往給予消費(fèi)者較高的利息,除去銀行資金成本外,剩下的利潤(rùn)全部歸第三方,基于以上因素我們給予高估值,消費(fèi)金融蓄勢(shì)待發(fā)。
消費(fèi)金融行業(yè)核心解析：我們認(rèn)為目前行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力一方面來自于對(duì)線上線下消費(fèi)場(chǎng)景端的把握能力,既獲得客戶的優(yōu)勢(shì)和能力。另一方面在于風(fēng)險(xiǎn)控制能力,即對(duì)客戶的信用評(píng)估把握,只有利用跨學(xué)科大數(shù)據(jù)從多維度評(píng)估個(gè)人的信用特征,消費(fèi)金融才能更好地開拓傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)難以覆蓋的人群,更有效率的提升消費(fèi)信貸的整體效率。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們認(rèn)為康耐特所收購(gòu)的旗計(jì)智能是目前A股領(lǐng)域消費(fèi)金融最相關(guān)的標(biāo)的。公司主要產(chǎn)品為商品郵購(gòu)分期和信用卡賬單分期業(yè)務(wù)。旗計(jì)智能承諾2016年度-2018年度凈利潤(rùn)分別不低于1.6億元、2.45億元、3.45億元。作為大數(shù)據(jù)信用評(píng)估背景下的消費(fèi)金融產(chǎn)品提供者,公司未來將充分享受消費(fèi)金融行業(yè)的高速增長(zhǎng)。2016-2017年預(yù)計(jì)總體凈利潤(rùn)為1.14億元,3.71億元,2017年49.5X,短期增發(fā)攤薄后目標(biāo)市值184億元。給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策有變化；收購(gòu)標(biāo)的公司承諾盈利難以實(shí)現(xiàn)；收購(gòu)標(biāo)的公司客戶集中度過高,在競(jìng)爭(zhēng)加劇的情況下,合作銀行流失風(fēng)險(xiǎn)較大;收購(gòu)標(biāo)的公司新業(yè)務(wù)未達(dá)到預(yù)期收益。(來源：中泰證券；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
